当前的避险需求带不动“熊市反弹”。结束过去两年大牛市的主要力量是委外资金流动的转向和全球流动性环境的逆转，回顾本轮熊市以来的几轮反弹，也基本是围绕“监管政策预期”和“美联储加息预期”展开的。对当前的行情而言，风险偏好只是“支线逻辑”，并不值得过分交易。