9月以来，中观经济依然乏善可陈：地产销量增速拾级而下，低基数效应消退和阅兵限产令电力耗煤增速再度转负。乘用车库存改善和水泥价格反弹是仅有的亮点。产能过剩背景下，工业品产销依然低迷，价格整体仍在走弱。

　　旧的不去，新的不来。政府在出资鼓励中小企业发展的同时，也明确产能过剩行业要严格执行资本金比例要求。而改革仍是动力来源。裁军预示军队改革启动，本周国企改革《指导意见》或正式公布，依然值得期待。

　　地产：9月上旬新房销量增速续降，上周土地成交大幅回落。9月上旬前6天26城新房日均销量同比增速27.8%，较8月下旬大幅回落。9月上旬一二线城市日均新房销量同比增速继续下滑，环比增速也依然为负，指向地产需求继续走弱。销量增速下滑令库销比继续回升，而开发商拿地也大幅回落，延续7月以来的低迷态势，预示短期内地产投资回升无望。8月百城房价同比0.15%，环比0.95%。8月百城房价环比增速虽继续回升，但一线城市环比增速回落，也再次印证当前地产供需状况转差。

　　乘用车：8月经销商库存大幅下滑，第4周批发销量同比转正。8月第4周乘联会乘用车批发销量同比增长2%，增速由负转正但依然偏低。8月是乘用车厂家销售淡季，前3周批发同比均为负增，但降幅持续收窄，第4周增速由负转正。预计8月乘用车销量同比依然负增，降幅有望较7月略收窄。8月车市最大的亮点在于经销商去库存，经销商库存预警指数创年内新低，并降至警戒线以下。金九银十将至，经销商库存也已大幅去化，厂家销售有望迎来反弹。

　　家电：7月冰箱厂家销量跌幅扩大，内外需同步转差。今年以来产业在线冰箱厂家销量持续负增长，而7月销量增速跌幅继续扩大，且内外需同步转差。今年“凉夏”和前期地产销量低迷是需求“旺季不旺”的主要原因。7月冰箱行业普遍延长高温假，产量大幅回落引致库销比小幅回落，库存去化明显。预计8月冰箱销量增速或因低基数反弹。

　　纺织服装：8月出口增速降幅收窄，柯桥景气指数微幅回升。7月纺织服装行业库销比虽季节性回升，但仍处历史同期低位，印证需求偏弱背景下行业仍在去库存。8月针织纱线、服装、鞋类出口同比分别回升至-2.2%、-7.2%、-10.9%。8月针织纱线、服装和鞋类出口增速降幅收窄，指向出口依然疲软。而柯桥景气指数微幅回升也表明需求仅是弱改善。

　　钢铁：上周钢价毛利螺纹降热板平，社会库存回补创新高。8月中旬粗钢产量同比增长-4.6%，中钢协重点钢企产量同比-5.9%。上周螺纹钢价继续回落，热板价格走平，而吨钢毛利也是螺纹降、热板平。毛利下滑和“阅兵蓝”期间限产导致唐山高炉开工率大幅回落，而全国高炉开工率也小幅回落。上周钢材社会库存环比增速大幅回升并由负转正，创历史同期新高，流通环节供需有所恶化。预计阅兵结束后开工有望回升，库存或延续去化趋势。

　　水泥：上周水泥价格继续走高，华东和西北涨幅较大。上周全国高标水泥价格环比继续上涨，较前一周回升0.48%，增速上升。华东和西北地区价格继续上调，华北、东北、中南和西南价格走平。9月初，全国不同地区水泥市场需求表现差异较大。华东、中南和西北地区，随着天气好转，水泥需求保持温和上升态势，并依靠行业自律，价格小幅上扬。华北、东北和西南地区受阅兵和雨水天气影响，下游需求依然较差，价格继续在底部盘整。

　　化工：上周化纤原料价格涨跌互现，PTA负荷率再创新低。上周化纤原料价格涨跌互现。涤纶长丝POY价格小幅反弹，库存继续回补，指向供需仍在好转。上周PTA装置检修范围扩大，令PTA工厂负荷率再创新低，短期去库存也较为明显，其下游的聚酯库存也继续下滑。但下游需求旺季来临，聚酯工厂和江浙织机负荷率大幅回升。

　　电力：9月上旬电力耗煤增速由正转负，阅兵限产或为主因。9月上旬前8天六大电厂日均电力耗煤同比增长-4.8%，大幅回落并由正转负。9月上旬前8天电力耗煤环比增速降至-18.7%，在历年同期中也属偏低水平。一方面，低基数效应消退后同比增速回落符合预期；另一方面，因阅兵限产令用电量大幅下滑，环比增速暴跌且为历史同期偏低水平可为印证。

　　煤炭：上周煤价平中有跌，秦皇岛港口库存先升后降。上周煤价平中有跌，主要受需求端明显走弱影响，阅兵限产导致钢企高炉开工率下降和9月上旬电力耗煤负增，同时也带动港口库存在9月3日前后先升后降。

　　有色：上周铜铝价格均震荡回升，LME铜铝库存均回落。上周铜铝价格均震荡回升，延续了8月底以来的上升趋势。受8月初人民币大幅贬值影响，国内、国际市场铜价差距拉大，致使市场对进口成本上涨的预期升温，导致8月铜进口增速回升，铜价也继续走高。但在供给依然充足、需求依然疲弱的背景下，未来短期铜价上涨空间或较为有限。

　　大宗商品：上周Brent、WTI大幅回落，CRB小幅震荡，美指震荡回升。上周美国8月新增就业人数增长放缓至17.3万人，而失业率超预期下降至7年新低5.1%，就业报告喜忧参半，美元指数震荡回升。9月油价继续下调，上周Brent、WTI原油价格均大幅回落。

　　交通运输：上周航空客运因阅兵下滑，上周BDI、CCFI均继续下滑。上周航空客运周转量同比增长12.6%，较前一周继续小幅回落，国内线增速下滑明显，主要受到阅兵因素和今年新增假期因素影响，国际线增速与前一周持平。受制于全球需求走弱和美元指数回升，上周BDI继续下滑。受出口依然疲弱影响，上周CCFI继续下滑并仍处低位。