信用风险仍在升温，规避低等级。中报显示盈利指标继续恶化，现金流指标弱改善，债务负担及结构略改善，但长短期偿债能力均未有起色，行业分化加剧。整体来看，资产负债表和现金流量表弱改善，但损益表的问题仍在积聚，信用基本面难言好转。从评级调整情况来看，评级下调大幅增加，公司债虽跟踪评级向好，但股市震荡下信用风险升温。中高等级主体信用资质有所分化，低等级则进一步弱化。不良贷款率和贷款余额延续双升，且关注类贷款占比上升，预示未来企业信用状况或仍将继续恶化。城投债仍看好，性价比仍高。债务置换落实、再融资政策放宽、政府防风险背景下，城投系统性风险较低，城投债仍是信用债中风险收益比最高的品种之一。2014年之前的老城投债有可能纳入地方政府债务，偿付的确定性更高，且有可能恢复质押资格，投资价值相对更高；2015年以来的新城投债风险亦有限，但需更关注其自身，从平台地位、项目收益、自身实力等方面精挑细选。