从历史表现来看，供给量的上升并非对应着收益率的上行，而是恰恰相反。这表明信用债发行量与收益率的关系不是供给上升的压力推升收益率，而是收益率的高低决定发行，收益率高的时期发行成本高，难度大，发行量减少，反之亦然。配置资金对信用债的需求旺盛，供给压力不足为虑。本轮由银行理财、委外资金配置需求推动的信用债行情尚未结束。加杠杆套息仍然是最好的策略。中票评级利差仍处于高位，预期后续的配置需求有望向AA等级蔓延，建议关注中低等级。政策维持对于城投债的支持态度，信用风险继续收敛。中报报告期和评级调整高峰期逐渐过去，提高对收益较高、资质较差的瑕疵行业（煤炭、水泥等）产业债的关注度。