3月23日，在联合资信评估股份有限公司（下称“联合资信”）举办的“2021中国债券市场展望论坛”上，联合资信研究中心研究总监林青对于永煤违约后的债券市场修复情况做出分析：自2020年11月10日至2021年3月19日，随着金稳委会议召开，投资者恐慌情绪有所缓和，信用债市场整体融资功能逐渐恢复，发行量整体有所上升，2月受春节假期因素影响，信用债发行量较去年同期有所下滑。

　　永煤违约后，信用债推迟与取消发行期数和规模一度大幅上升；此后推迟与取消发行呈下行趋势，但仍显著高于去年同期水平。林青介绍，区域层面，从近期推迟与取消发行债券占期间新发行债券期数和规模占比来看，剔除极端值（青海、宁夏）后，甘肃、山西、内蒙古、江西、河南和河北、陕西和山东等省份债券推迟与取消发行期数占比较去年同期均变化较大，增幅均在10个百分点以上，反映出市场对上述区域担忧情绪较重，区域内企业融资压力较大。行业层面，推迟与取消发行债券主要集中在建筑工程、综合类、多元金融服务等行业。

　　一级市场上，信用债呈现向高等级集中的趋势。林青表示，近期AA级及以上主体信用债发行量及占比较去年同期进一步提升；从新发行信用债主体企业性质情况看，近期仍以国企为主，民企和公众企业的信用债融资量较去年同期均有所下降。

　　二级市场方面，永煤违约后，市场信用利差全面上行，1月份后，信用利差整体有所修复；从级别分布看，近期高等级债券信用利差有所回落，其中AAA级产业债信用利差基本回落到11月初的水平；AA+级信用利差亦有所回落，但整体仍高于去年11月初的水平；AA级信用利差仍在高位震荡。

　　“华晨违约后，辽宁省信用利差大幅提升；永煤违约后，山西、河南、河北和陕西等煤炭大省信用利差持续走高，反映出投资者对上述区域担忧情绪较重，区域融资压力较大。”林青表示。

　　另从评级方面看，永煤违约后，评级机构共对54家主体进行了58次评级调整，其中对42家主体进行了46次级别下调，对12家主体进行了12次级别上调。12家级别上调主体均为地方国有企业，主要集中在建筑与工程行业（6家），其中江苏省评级上调企业最多（3家），江西、山东和浙江省各2家。

　　面对债市融资分化的趋势，林青提出，首先监管层面，推动多层次债券市场建设，大力发展高收益债券市场，推动信用资质相对弱的企业在定价合理、信息披露规范、诚实守信的情况下，较为顺畅地进行债券融资；加强产品创新，丰富企业债务融资工具，创新发展风险管理工具，满足市场风险管理需求；持续推进民营企业融资支持政策，继续改善民营企业债券融资环境，促进优质民企信用偏好修复；健全完善债券发行、托管、信息披露、违约处置等方面制度，加强监管和处罚力度，保护债权人利益；培育多层次投资者体系，同时投资者应完善内部风控体系，提升投研能力等。